郭磊：推进价格中枢上升有待于供应端优化

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  2024年12月CPI同比0.1%，PPI同比-2.3%，依照CPI和PPI经历权重别离60%和40%简略模仿，则10月模仿平减指数同比为-0.86%，和9月、11月的-0.88%大致适当。四季度以来，PPI同比降幅小幅收窄，CPI增幅亦小幅收窄，两者构成对冲。

  第二，从CPI来看，一个活跃的迹象是中心CPI同比接连三个月小幅上行，连累大多数来历于食物。鲜菜、肉类均是接连3个月环比下行。咱们了解一则与8月食物价格曾呈现一轮较强的环比超季节性上行脉冲有关，四季度的“暖冬”气候下食物不易贮存，扩展了价格回调起伏；二则和蔬菜肉类全体供应才能较强有关，我国初级蔬菜产值占全球产值的比重近年一直在52%左右，处于前史高位；而餐饮职业需求短期又较前史均值偏弱，7-11月社零口径餐饮收入同比均值为3.3%左右。

  第三，其他有必要留意一下的价格线）酒类价格环比继续偏弱，同比跌幅有所扩展，至-2.0%的年内低点；（2）租借房房租环比零增加，同比接连三个月相等-0.3%的水平，租金或许初呈企稳趋势；（3）家用用具（家电等）、交通工具环比均离别负增加，其间应包含“以旧换新”方针盈利的影响。（4）旅行价格上半年同比涨幅较大，下半年放缓显着，9月以来均为同比负增加；（5）教育服务仍是价格特征最安稳的范畴之一，有数据以来没有过同比负增加。2024年全年为1.6%，显着高于CPI年度同比的0.2%。

  第四，从PPI来看，12月环比-0.1%，煤炭挖掘、黑色锻炼、化工等上游原材料类产品；光伏、锂电池等新式职业产品仍是环比下行的首要影响来历。不过也有一些活跃的信号呈现，一是非金属矿藏制品业价格环比上涨，应和“924”以来建筑业需求触底有关，一起统计局指出也包含“水泥玻璃职业产能置换逐步推进”；二是新能源车整车、核算机通讯电子职业价格不再环比跌落，价格次序有开始改进。

  第五，总结来看，现在CPI和PPI端均有必定活跃头绪，比方中心CPI的触底和PPI跌落类别的削减，但系统性的上升趋势没有构成。从现在的高频数据看，推进归纳价格中枢进一步上升亦需额定加力。1月8日 生意社BPI读数为877，低于2024年12月底的881、11月底的890。1月前9日南华归纳指数均值同比-1.5%，低于2024年12月的-1.1%。

  第六，中心经济工作会议准确指出“着力完成增加稳、工作稳和物价合理上升的优化组合”。关于“物价合理上升”这一方针来说，理论上需求需求扩张+供应缩短。愈加活跃的财政和适度宽松钱银方针组合是一个根底，这一组合将有利于需求端扩张；一起，加速落地中心经济工作会议布置的“归纳整治内卷式竞赛”，推进供应端优化也是一个必要条件。1月3日国新办发布会上，发改委指出要“归纳整治内卷式竞赛，活跃化解一些职业供大于求的阶段性对立”，注重后续这一方针头绪。

  2024年12月CPI同比0.1%，PPI同比-2.3%，依照CPI和PPI经历权重别离60%和40%简略模仿，则10月模仿平减指数同比为-0.86%，和9月、11月的-0.88%大致适当。四季度以来，PPI同比降幅小幅收窄，CPI增幅亦小幅收窄，两者构成对冲。

  从CPI来看，一个活跃的迹象是中心CPI同比接连三个月小幅上行，连累大多数来历于食物。鲜菜、肉类均是接连3个月环比下行。咱们了解一则与8月食物价格曾呈现一轮较强的环比超季节性上行脉冲有关，四季度的“暖冬”气候下食物不易贮存，又扩展了价格回调起伏；二则和蔬菜肉类全体供应才能较强有关，我国初级蔬菜产值占全球产值的比重近年一直在52%左右，处于前史高位；而餐饮职业需求短期又较前史均值偏弱，7-11月社零口径餐饮收入同比均值为3.3%左右。

  2024年8月食物价格曾呈现异常上行脉冲，当月环比为18.1%；四季度食物价格环比下行显着，10-12月鲜菜价格环比别离为-3.0%、-13.2%、-2.4%；肉类价格环比别离为-2.0%、-1.9%、-1.3%。

  其他有必要留意一下的价格线）酒类价格环比继续偏弱，同比跌幅有所扩展，至-2.0%的年内低点；（2）租借房房租环比零增加，同比接连三个月相等-0.3%的水平，租金或许初呈企稳趋势；（3）家用用具（家电等）、交通工具环比均离别负增加，其间应包含“以旧换新”方针盈利的影响。（4）旅行价格上半年同比涨幅较大，下半年放缓显着，9月以来均为同比负增加；（5）教育服务仍是价格特征最安稳的范畴之一，有数据以来没有过同比负增加。2024年全年为1.6%，显着高于CPI年度同比的0.2%。

  2024年12月租借房房租环比为0增加，高于之前两个月的-0.1%，10-12月同比均为-0.3%。

  2024年12月家用用具环比0.4%（前值-0.9%）；交通工具环比0增加（11月0.1%，3-10月均为负增加）。

  2024年上半年旅行价格累计同比达7.0%，9月起进入同比负增加，11-12月同比别离为-0.2%、-0.1%。

  2011-2024年，教育服务类价格年度同比涨幅均在1%以上，2024年为同比1.6%。

  从PPI来看，12月环比-0.1%，煤炭挖掘、黑色锻炼、化工等上游原材料类产品；光伏、锂电池等新式职业产品仍是环比下行的首要影响来历。不过也有一些活跃的信号呈现，一是非金属矿藏制品业价格环比上涨，应和“924”以来建筑业需求触底有关，一起统计局指出也包含“水泥玻璃职业产能置换逐步推进”；二是新能源车整车、核算机通讯电子职业价格不再环比跌落，价格次序有开始改进。

  2024年12月煤炭挖掘、黑色锻炼、化工价格环比别离为-1.9%、-0.6%、-0.4%。非金属矿制品价格环比0.6%，核算机通讯职业电子价格环比0增加。

  2024年12月 光伏设备及元器件制作价格环比-0.6%，锂离子电池制作价格环比-0.3%。新能源车整车制作价格环比0.7%。

  总结来看，现在CPI和PPI端均有必定活跃头绪，比方中心CPI的触底，但系统性的上升趋势没有构成。从现在的高频数据看，推进归纳价格中枢进一步上升亦需额定加力。1月8日 生意社BPI读数为877，低于2024年12月底的881、11月底的890。1月前9日南华归纳指数均值同比-1.5%，低于2024年12月的-1.1%。

  在前期陈述《怎么看12月PMI和BCI数据》中，咱们也指出：PMI两个价格方针环比均回落，它意味着PPI环比上升趋势没有构成。BCI消费品价格前瞻指数、中心品价格前瞻指数均有不同程度回踩，或许和稳增加初期，供应增加弹性全体高于需求有关，构成价格合理上升的继续趋势仍待继续发力。

  中心经济工作会议准确指出“着力完成增加稳、工作稳和物价合理上升的优化组合”。关于“物价合理上升”这一方针来说，理论上需求需求扩张+供应缩短。愈加活跃的财政和适度宽松钱银方针组合是一个根底，这一组合将有利于需求端扩张；一起，加速落地中心经济工作会议布置的“归纳整治内卷式竞赛”，推进供应端优化也是一个必要条件。1月3日国新办发布会上，发改委指出要“归纳整治内卷式竞赛，活跃化解一些职业供大于求的阶段性对立”，注重后续这一方针头绪。

  此前，美媒曾报导美军方正在拟定“回收”巴拿马运河的军事计划。对此，当地时间3月20日，巴拿马总统穆利诺在发布会中表明：这种不签字的言辞没有评论价值。当地时间3月13日，两名美国官员表明，美国白宫已指示美国军方拟定在巴拿马驻军的计划，以完成美国总统特朗普“夺回”巴拿马运河的方针。

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